企業はかつてないほどAIを利用しているが、支出は増えていない。ランプのデータによると、2025年8月から9月にかけてAIへの支出は横ばいとなり、トークン（AIが文章を処理する単位）の量は増加した。これは価格競争と顧客のコスト意識の高まりが、OpenAIやアンソロピックの収益を頭打ちにしている可能性を示す。
ポイント
- ランプのデータで、AIへのトークン支出は8月から9月にかけて1.5%しか増えなかった。7月は前月比42%増だった。
- 支出の鈍化は需要の問題ではなく、価格競争と顧客の効率化が原因だとランプの主任エコノミスト、アラ・ハラジアン氏は指摘する。
- アンソロピックはIPO（新規株式公開）を控えており、投資家はAI企業の急成長が続くと仮定するのは誤りかもしれない。
- 10月のデータでは支出が再加速し、9月23日から10月23日までに8.9%増加したが、ハラジアン氏は支出成長への向かい風は強いと述べている。
支出の停滞
ランプのデータによると、8月と9月のトークン支出の成長率は1.5%にとどまった。7月には前月比42%増だった。
アンソロピックがIPO（新規株式公開）を準備する中、このデータはAI企業が驚異的な速度で成長し続けるという投資家の想定が誤りである可能性を示唆している。
「AIへの支出のほとんどは、ベンチャーキャピタルから資金提供を受けた高成長のテクノロジー企業によるものです」と、ランプの主任エコノミスト、アラ・ハラジアン氏はTechCrunchに語った。「AI支出が増え続ける限りは問題ありませんが、市場の要因などで減速し始めると、すべての企業が同時に減速し、連鎖的な影響を引き起こす可能性があります」。
ハラジアン氏は、最もAIを活用している上位1%の企業が8月と9月に支出をやや鈍化させ、夏のピーク時の従業員1人あたり1万ドル（約155万円）をわずかに下回った証拠をすでに確認していると述べた。この層の減速は「量が増えているにもかかわらず、収益全体を減速させるのに十分だ」と同氏は言う。
ランプのデータでは、中央値と上位10%の企業の支出は増加しているが、差を埋めるには至っていない。中央値の企業は従業員1人あたり月12〜15ドル（約1860〜2330円）を支出し、上位10%は600〜1000ドル（約9万3000〜15万5000円）を支出している。
「今日のユースケースを見ると、上位1%が達成している従業員1人あたり月1万ドルの水準に到達するかどうかは必ずしも明確ではありません」とハラジアン氏は述べた。ソフトウェアや金融などの業界ではAIコーディングエージェントの需要は十分にあるが、「医者の診療所や自動車販売店がそれほどAIに支出する必要があるとは限りません」。
「超成長の時代は終わったのかもしれません。そして、上位1%から搾り取れる余地がそれほどないかもしれないことがわかったのです」と同氏は続けた。
10月のデータでは支出が再加速し、9月23日から10月23日までにトークン支出は8.9%増加したが、ハラジアン氏は支出成長への向かい風は強いと述べている。
価格競争と顧客の効率化
ハラジアン氏（「AIテーゼのひび割れ」と題する一連のブログを公開している）は、減速は需要の問題ではないと述べた。繰り返しになるが、AIの量は増えている。代わりに同氏は市場の競争の激しさを指摘する。
「OpenAIとアンソロピックの値下げにより、AIの利用が安くなっただけです」と同氏は言う。9月、OpenAIはGPT-6 SolとGPT-6 LunaのAPI価格を半額に引き下げた。価格競争に応じて、アンソロピックもFable 5.1とOpus 5.5の価格を大幅に引き下げた。この決定により収益成長が約6億ドル（約930億円）削減されたと同社は最近の提出書類で述べている。両社は支出を固定することを目的とした企業向け割引も提供しているが、実際には収益目標を圧迫している。
ハラジアン氏は、この力学により完全に買い手市場になったと述べた。
高価なテクノロジーの利用を補助して顧客を囲い込むことは、ビッグテックの常套手段だ。かつてUberやLyftの乗車がどれほど安かったかを思い出してほしい。今では他のライドヘイリング企業がほとんどないため、A地点からB地点への移動コストは大幅に上昇している。ハラジアン氏は、AIの世界では競争が多すぎるため、そのような力学は機能しないと述べている。
「メタやNvidiaも、かなり安価なモデルやオープンソースモデルを備えた企業向け製品を導入しています」とハラジアン氏は言う。同氏はまた、中国や米国の他のオープンモデル企業の範囲、およびランプでトップパフォーマーの間で増えている、いくつかの所定の出力から選択するための軽量ツールであるJevという新会社も指摘した。
「多くのAIユースケースでは、簡単なYes/Noが必要なだけです」とハラジアン氏は言う。「だから、すでに安価なモデルをJevに移行すれば、すでに安価なものがさらに安くなります」。
はるかに低コストでワークロードを完了する能力は、支出減速を促進するもう一つの要因だ。これは一部にはAI企業からの割引によるものだが、企業が倹約に長けてきているからでもある。
「AIの使用に非常に熟練すると、それを制御する方法を見つけるのが上手になります」とハラジアン氏は言う。「長時間実行されるタスクに非常に高価なモデルの使用を防ぐデフォルト設定を使用する可能性が高くなります。従業員に予算を課す可能性が高くなります。標準モデルや軽量モデルからの支出の一部を、ルーターを介してさらに安価な軽量モデルにオフロードする可能性が高くなります」。
Notionの共同創業者アクシャイ・コタリ氏は最近、ランプの洞察と一致する内部データを投稿した。同氏が簡潔に述べたように、「トークンは増える。コストはあああ」。
「AI支出の軌道についての多くの仮定が崩れ始めています」とハラジアン氏は言う。「より多くのAIを使用できますが、より少ないコストで使用できます。それは顧客にとっては素晴らしいことですが、モデル企業にとっては必ずしも素晴らしいことではありません。そして、それは彼らの収益軌道に関する新たな疑問を提起します」。
ブルームバーグは金曜日、アンソロピックの潜在的な評価額が10月初旬に推定された2兆ドル（約310兆円）から1.2兆〜1.3兆ドル（約186兆〜201兆円）に下落したと報じた。同社はまた、信用格付け機関から高い「ジャンク」格付けを受けると予想されているとも報じられている。OpenAIも提案評価額を1.4兆ドルから1.25兆ドル（約217兆円から約194兆円）に引き下げ、最新の資金調達目標を約100億ドル（約1兆5500億円）削減した。
ハラジアン氏は、ランプのデータセットが多くの投資家の懸念に影響を与えている可能性が高いと述べている。しかし、支出軌道にとっての潜在的な明るい材料が1つある。ただし、これは推測に過ぎない。
超成長支出のテーゼの多くは、AIが間違いなく新たなユースケースを導入し、物事を加速させるというものだ。AIコーディングは1年半前に最も商業的に実行可能な製品として登場し、アンソロピックとOpenAIを兆ドル企業に押し上げた。投資家の間では、さらなる支出を促進する別の革命が起こるという期待がある。
パーソナルエージェントが次のコーディングエージェントになると考える人もいる。OpenAI、SpaceXAI、メタはすべて独自のパーソナルエージェントをリリースしており、Instinctなどのスタートアップも同様だ。しかしハラジアン氏は、「コーディングほど経済的に生産的ではない」パーソナルエージェントが、業界が非停止的な成長に必要とする後押しを提供するとは懐疑的だ。
「さらなる成長を促進する新製品が導入されるという予測です」とハラジアン氏は言う。「しかし、今日観察できることと、利用可能な製品、そして商業的に進んでいるものに基づくと、AI支出は減速し始めています」。
