アメリカのトランプ政権は先週、インテルがバイデン政権下の政府助成金プログラムを通じて受け取る予定だった資金を10％の株式に転換する計画を発表しました。この助成金の株式転換が可能かどうかは議論の余地がありますが、この動きがインテルの最大の課題である製造部門の問題を解決するかは不透明です。インテル自身もこの点については確信を持っていないということです。
インテルの製造部門であるインテルファウンドリーは、外部顧客向けのカスタム半導体を製造していますが、同社にとって実りあるものではありませんでした。ロイターによると、ソニーとの契約などの大きな契約を逃し、会社にとっては大きな損失となっています。
インテルファウンドリーは、第2四半期に31億ドル（約4800億円）の営業損失を報告しました。また、年初から数千人の従業員を解雇しており、特に製造部門が大きな打撃を受けています。
インテルの製造部門の立て直し方法に関する意見の相違が、2024年8月に取締役会を辞任したリップ・ブー・タン氏の一因となりました。タン氏は2025年春にCEOに就任する予定です。
ローゼンブラット・セキュリティーズのマネージングディレクター、ケビン・キャシディ氏は、この契約がインテルの問題を解決する方法が見えないと述べています。インテルファウンドリーは資金ではなく、顧客へのアプローチを変える必要があるとしています。
「彼らは顧客サービスを理解していなかった」とキャシディ氏は、インテルファウンドリーが顧客を獲得するのに苦労している理由を述べています。「彼らは常に内部で製造してきたため、製造グループが主導権を握っていました。顧客サービスに重点を置くことは難しいということです。」
インテルはコメントの要請に応じませんでした。インテルは月曜日にSECに提出した書類で、この契約の潜在的なデメリットを認識していることを明らかにしました。同社は投資家と顧客へのリスクを強調しており、これらはインテルが依存する2つの重要なグループです。
この契約は既存の株主を希薄化し、彼らのガバナンス権を減少させます。トランプ政権はインテルの利益に沿って投票すると述べており、これが同社のアイデアを進める助けになる可能性があります。しかし、既存の投資家基盤を悪化させるビジネス決定は、投資家の関心を引き出す努力と矛盾するということです。
「私が株主だったら失望するだろう」とキャシディ氏は述べています。「インテルは4億3000万株を手放し、私の株を希薄化させ、20％の割引で購入できたということです。」
インテルはまた、この契約が国際ビジネスに与える可能性のある影響についても言及しました。同社の昨年度の売上の大部分、76％は米国外からのものでした。
現在の米国主導の国際貿易の混乱の中、米国外の企業は、米国政府が部分的に所有する企業と取引するかどうかを考慮する必要があります。
すべての人がこの取引に悲観的ではありません。ベンチマーク・カンパニーのマネージングディレクター兼シニアリサーチアナリスト、コーディ・アクリー氏は、インテルの国際顧客がインテルを避けることはないと述べています。
アクリー氏は、この取引が完璧ではないが、政府のインテルの未来へのコミットメントがチップメーカーに必要な後押しを与える可能性があると述べています。たとえそれが回復への長い道のりの小さな一歩であってもです。
「インテルは過去10年間苦戦していることを示しており、政府の介入が必要かもしれない。救済という言葉は厳しすぎるかもしれないが、政府の介入は少なくともインテルを活性化するための踏み台と見なされています」とアクリー氏は述べています。「それがすべてを解決するとは思いませんが、少なくとも政府がインテルを支援していることを知っているのは心強いです。」
ザックス・インベストメント・リサーチの株式ストラテジスト、アンドリュー・ロッコ氏も、米国政府との契約がプラスになる可能性があると同意しました。この契約が正式に発表される前のインタビューで、ロッコ氏は、これがインテルにとってOpenAI、ソフトバンク、オラクルのスターゲートイニシアチブなどの国内AI能力を推進するための重要な役割を果たす可能性があると述べています。
「市場は非常に大きくなるでしょう。データセンターとチップ市場は、たとえ小さな部分でも成功する余地があります。これはプラスになるでしょう。5〜10年の時間枠を持つ必要があります。」
それでも、両アナリストは、この契約がインテルの救世主にはならないと警告しました。真の長期的な救済のためには、インテルは内向きに目を向ける必要があります。
トランプ政権は受動的な投資家であることを主張していますが、その関与が同社にとってビジネスを促進する可能性があるとアクリー氏は述べています。それが圧力や強制から来ることは望ましくないが、キャシディ氏は、それが確実に影響を与える可能性があると述べています。
教育機関とは異なり、米国の企業はトランプ政権の目標や方針に対して非常に協力的であることを証明してきました。企業は多様性、公平性、インクルージョンのプログラムを縮小しており、その過程で自らに損害を与えています。プロアメリカの感情がトランプ氏の就任以来、広告や企業のコミュニケーションに浸透しています。
トランプ政権がアメリカの企業にインテルのチップやハードウェアを購入するよう指示すれば、企業を説得するのにそれほどの努力は不要かもしれません。
アクリー氏とキャシディ氏は、インテルにとっての真の試練は、契約そのものやその見た目ではなく、インテルが14Aチップ製造プロセッサーへの関心を集められるかどうかであると述べています。タン氏は、14Aチップ製造プロセスの生産を開始するまでに顧客の関心を確保する必要があると述べています。
「インテルが市場に再び戻ってくる保証はまだありません」とキャシディ氏は述べています。「インテルは数年間現金を消費してきましたが、それがリーディングエッジに戻るための公式を見つけるための時間を買うための資金であるかどうかはわかりません。」