NVIDIAが、AIクラウド事業者のNscale（エヌスケール）が米ウェストバージニア州に計画するAnthropic（アンソロピック）向けデータセンターについて、数十億ドル規模の債務保証を協議していることが分かりました。米メディアのThe Informationが報じ、ブルームバーグも後に続報しました。Nscaleの新規株式公開（IPO）申請書類によると、Anthropicは第1棟だけで446億ドル（約6兆9100億円）の契約を結んでいます。
ポイント
- NVIDIAがNscaleのウェストバージニア州データセンター向けに数十億ドルの債務保証を検討中
- Anthropicは第1棟だけで446億ドル（約6兆9100億円）の契約を締結
- Nscaleは最大350億ドル（約5兆4250億円）の評価額でIPOを目指す
- NVIDIAはNscaleに9月に10億ドル（約1550億円）の転換型融資を実施済み
- 第2棟向けに約450億ドル（約6兆9750億円）の追加契約も協議中
債務保証の仕組み
この枠組みは、Nscaleがウェストバージニア州の施設の電力費や建設費の資金を調達するのに役立ちます。残存価値保証と呼ばれる方式で、Nscaleが建設費の支払いを滞った場合、NVIDIAが一時的に施設を引き受け、買い手や新たな入居者探しを支援するということです。
NVIDIAがこれまでクラウド事業者に提供してきた支援は、主にリースや半導体の購入が対象で、建設費は含まれていませんでした。
Nscaleの状況
Nscaleにとって賭け金は大きく、野心的なデータセンター計画の実行力を巡る懸念が強まる中、最大350億ドル（約5兆4250億円）の評価額での上場を目指しています。
Anthropicとの契約は、Nscaleのウェストバージニア州施設のうち出力460メガワットの第1棟が対象で、NVIDIAの次世代半導体「Vera Rubin」を使う見通しです。両社は別棟について約450億ドル（約6兆9750億円）の第2契約も協議しています。
Nscaleは計画の実現に苦戦してきました。8月時点で稼働していた高性能AI半導体は約2万5000基で、展開予定の約50万基のごく一部にとどまります。ウェストバージニア州の施設でも、建設現場からの流出水が近隣住宅を複数回浸水させる問題が起きました。9月には数カ月の交渉を経て州の認証を取得しています。
今月にはマイクロソフトが、送電網の電力供給が2030年代にずれ込むことを受けて、英国でのNscale施設計画から撤退しました。
NVIDIAの支援と業界の圧力
NVIDIAはこの分野の主要な資金提供者で、新興クラウド事業者や大口顧客に約1700億ドル（約26兆3500億円）の投資と信用供与を実施してきたとThe Informationは報じています。9月にはNscaleに10億ドル（約1550億円）の転換型融資を約束しています。
新興クラウド事業者（ネオクラウド）は、資金力のある本業を持たずにAI計算能力を貸し出す事業者で、投資家からの圧力にさらされています。CNBCによると、CoreWeave、Nebius、IRENの株価は10月にそろって30%以上下落しました（先週時点）。
今回の保証が実現すれば、NVIDIAはNscaleとの財務的な結びつきを深めつつ、半導体の大口顧客を確保することになります。AI計算能力の最大の買い手の一つであるAnthropicは、インフラ支出を複数の半導体メーカーに分散させています。ある投資家はThe Informationに対し、Anthropicの関与がNscaleの計画を軌道に乗せたいNVIDIAの思惑を説明する可能性が高いと語りました。
Anthropicの資金調達を巡る懸念
協議は、Anthropic自身の急速な拡大をどう資金調達するかという疑問が生じる中で行われています。同社は今週、上場を申請しましたが、ブラックストーンは投資家に対し、AnthropicがIPO後に投資適格未満の信用格付けを受ける可能性があると警告しました。投機的格付けとなれば調達コストが上がり、債務をより強いパートナーに支えてもらう依存が続く可能性があります。
